种植商近期下游获利可能疲弱

　　丰隆投资银行(HLIB)研究称，由于印尼炼油厂产能过剩和全球经济疲软，种植业近期下游收益可能会受到抑制。

　　该研究机构在一份报告中说，在其调查的七家种植园中，有五家的业绩低于预期，而合成种植园控股有限公司和天山资源有限公司的业绩低于预期。

　　低于预期的种植商包括FGV Holdings Bhd、Genting plantation Bhd、IOI Corp Bhd、Kuala Lumpur Kepong Bhd (KLK)和SD Guthrie Bhd。

　　据HLIB Research称，低于预期的新鲜果束(FFB)产量和较弱的下游表现拖累了五家种植园。

　　报告称:“与普遍预期相比，失望的比例甚至更高，7人中有6人感到失望。”

　　与季度相比，七分之六的种植园主在2024年第一季度(第24季度)的业绩较弱，原因是季节性低种植季节拖累了较高的已实现粗棕榈油(CPO)价格。

　　HLIB Research表示，唯一的例外是SD Guthrie，其核心净利润环比增长了4%，因为CPO生产成本的降低和棕榈产品价格的上涨抵消了FFB产量的季节性下降和下游贡献的下降。

　　HLIB Research表示，在其同比分析中，除KLK外，所有种植园的第一季度业绩都有所改善，这得益于上游部分CPO生产成本降低和采油率提高。

　　展望未来，HLIB Research表示，在持续提高劳动生产率和更有利的天气条件的支持下，大多数种植者仍将在2024年实现FFB产量的正增长。

　　它补充说，在生产力提高和化肥价格下降的背景下，CPO的生产成本有望在2024年呈下降趋势。

　　"鉴于缺乏明显的需求催化剂，我们维持对该板块的中性立场，IOI Corp是我们的首选。"我们维持2024年至2025年CPO价格假设为每吨4000令吉和每吨3800令吉。”

　　Kenanga Research也将该行业评级定为“中性”，因下游行业持续低迷，而上游行业因成本降低和CPO价格坚挺而表现较好。

　　Kenanga Research表示，尽管今年开局乐观，且Bursa种植园指数在2024年5月8日几乎触及7500.86点的两年高点，但种植园行业第一季度业绩收弱。

　　“包括IOI Corp, KLK和SD Guthrie在内的三家大型综合公司都未能达到2024年1月至3月的季度业绩预期。由于补充库存和可能触底反弹，下游收入环比有所改善，但整体市场仍不强劲。”

　　至于上游，由于CPO价格坚挺和成本较低，马来西亚棕榈油局录得每吨3,983令吉的价格，这是季度环比上升的。

　　Kenanga Research表示，在燃料和化肥价格同比下降15%至35%以及马来西亚FFB产量恢复的背景下，上游成本压力有所缓解。

　　它还对PPB Group Bhd、TSH Resources Bhd和United Malacca Bhd等有能力发展业务的种植商保持“中立立场”。

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