观点｜山姆法则暗示经济衰退，但不要恐慌

　　你还记得2023年的经济衰退吗?我希望没有，因为根本没发生过。但早在2022年，就有很多人自信地预测经济衰退即将来临，我想知道，是否有些人有一种模糊的感觉，认为这些预测一定已经成真。

　　其中一些预测反映了糟糕的经济分析——有人断言，要控制大流行后的通货膨胀，就像20世纪80年代的反通货膨胀，那需要多年的高失业率。我当时就可以告诉你们这个类比是错误的，事实上我确实这么做了。我很想说，2022年的通胀末日论是过去40年里最不负责的经济预测，至少主流经济学家是这样认为的。

　　但也有一个受欢迎的经济指标似乎亮起了红灯。收益率曲线——长期和短期政府债券的利率之差——通常会向上倾斜，因为投资者长期持有资金会要求溢价。当它反转时——当长期利率低于短期利率时——从历史上看，这预示着经济衰退(衰退是图表上的阴影区域):

　　然而，正如你在最后看到的那样，2022年的收益率曲线倒挂并不预示着经济衰退。我可以谈谈为什么这次不同，但这会让我离题太远。你看，本周五的就业报告很有可能会触发另一个衰退指标，即以前美联储经济学家、现为独立顾问的克劳迪娅?萨姆(Claudia Sahm)命名的“萨姆规则”。

　　如果是这样，我们该如何应对?这一次会有所不同，还是又一次虚惊一场?

　　正如萨姆解释的那样，她的规则并不是为了预测经济衰退而设计的。相反，它的目的是作为一个及时的指标，表明经济衰退已经开始，联邦政府应该迅速采取行动，限制经济衰退的深度，例如通过发放刺激支票。

　　这条规则背后的基本逻辑——我稍后会解释——是对衰退通常涉及一个累积的、自我强化的过程的观察:最初适度的放缓往往会像滚雪球一样，因为它会导致消费者和企业支出的削减。特别是商业投资，由于加速器效应，在经济衰退时往往会急剧下降，这表明投资水平取决于gdp的变化率:当经济增长时，你只需要购买更多的设备，建造更多的办公室等，如果经济不增长，你就停止做这些事情。